بی نظمی در انتشار اوراق بدهی / انتشار بیش از اندازه اوراق به کسری شبکه پولی می انجامد

گروه اقتصادی: یک کارشناس ارشد بازار سرمایه گفت: آنچه این روزها بازار سرمایه را آزار می دهد، فقط حجم انتشار اوراق نیست، بلکه بی نظمی در انتشار اوراق بدهی و عدم اطلاع ساختار اقتصادی دولت یعنی خزانه داری ، بانک مرکزی و سازمان برنامه و بودجه در مواجهه با بازارهای مالی است.

به گزارش بولتن نیوز، سعید اسلامی بیدگلی در گفت وگو با بولتن نیوز با بیان اینکه  نرخ سود بانکی برای رقم های بالا که  صندوق های سرمایه گذاری در آن سرمایه گذاری می کنند، 23 درصد نیست، اظهارداشت:  بانکها به تواتر نرخ های سود بانکی 30 درصدی و بیشتر را به سرمایه گذاران بزرگ و صندوق های سرمایه گذاری و بنگاهها پیشنهاد می کنند .بنابراین نرخ سود 30 درصد بانکی به معنای نرخ34.5 درصد اوراق یا بازار سرمایه ای  محسوب می شود؛ یعنی نرخ موثر آن حدود 34.5 درصد است.

وی افزود:  از این منظر عدد 23 درصد برای سرمایه گذاران بزرگ که اگرچه به لحاظ تعدادی کم هستند، اما به لحاظ حجمی بخش بزرگی از سپرده گذاران بانکی کشور را در اختیار دارند، عدد صحیحی نیست و بیشتر یک عدد شعاری است. در زمانی که سپرده گذاران بزرگ و صندوق های سرمایه گذاری و بنگاههای مالی می توانند با نرخ های 30 درصد بانکی ویا 34.5 درصد موثر سرمایه گذاری کنند، هیچ دلیلی ندارد که اوراق دولتی را با کمتراز این مقدار بردارند. 

اسلامی بیدگلی تصریح کرد: خرید اوراق با نرخ های33 و 34 درصد اقدام تدبیری بازیگران اقتصادی در بازارهای مالی است و طبیعتا مقصر این وضعیت بازیگران بازارهای مالی نیستند.

او با تاکید براینکه بالا بودن نرخ بهره باعث کم رونق شدن بازار سرمایه از طرق مختلفی می شود، یادآور شد: علاوه بر کم رونق شدن بازار سرمایه در یک چرخه ای منجر به کسری شبکه پولی کشور و پس از آن کسری بودجه خواهد شد. بنابراین این گزاره ها کنار هم به این ترتیب درست خواهد بود.

عضو سابق شورای بورس با طرح این سئوال که آیا دولت می تواند نرخ های بهره را با عدم انتشار اوراق کنترل کند، گفت:در حقیقت دولت در حال حاضر دچار یک کسری بودجه است وکسری بودجه ها عمدتا با انتشار اوراق تامین می شود به این مفهوم که انتشار اوراق عملا به توسعه زیرساخت ها منجر نخواهد شد.

او اضافه کرد: در نتیجه هر انتشار اوراقی درحجم بسیارزیاد آن ممکن است به افزایش نرخ بهره بیانجامد؛ اما آنچه این روزها بازار سرمایه را آزار می دهد، فقط حجم انتشار اوراق نیست، بلکه اساسا بی نظمی در انتشار اوراق و عدم اطلاع پیشینه ساختار اقتصادی دولت یعنی خزانه داری ، بانک مرکزی و سازمان برنامه و بودجه در مواجهه با بازارهای مالی است.

این کارشناس اقتصادی با تاکید براینکه ساختار اقتصادی باید برنامه ریزی برای انتشار اوراق داشته باشد، گفت: باید بداند که چه سهمی از انتشار اوراق به توسعه زیرساختهای کشور می انجامد .در شرایطی که 12 سال است نرخ تشکیل سرمایه ثابت در کشور منفی است انتشار اوراق باید با برنامه ریزی باشد که چه بخشی از این اوراق به بخش سرمایه ای و چه بخشی به کسری های بودجه اختصاص خواهد یافت.همزمان باید انظباط بودجه ای در سایر بخش های ساختار حاکمیتی برقرار شود.

او ادامه داد: اینکه برویم از بازار مالی قرض بگیریم و کسری بودجه را برطرف کنم و از آن سو ریخت و پاش در هزینه های جاری دولت صورت بگیرد، قاعدتا باعث افزایش کسری بودجه خواهد شد و بردن کسری بودجه به این بهانه به بازارهای مالی باعث می شود در بلند مدت امکان کنترل نرخ بهره اساسا وجود نخواهد داشت.این تصور که در ساختار کشوری که به طور طبیعی کسری بودجه دارد ، نرخ بهره بسیار بالا است و  بانکها در ناترازی کامل هستند، بخواهیم با افزایش مجدد نرخ بهره تورم را کنترل کنیم، تصور اشتباهی است. که امیدوارم دولت آن را ادامه ندهد.