شرایط ناپایدار بورس در پایان سال

با این اوصاف اوضاع طبق خواسته کارشناسان پیش نرفت و بازار در ماه های آخر سال با کمبود نقدینگی شدیدی دست و پنجه نرم میکند. کارشناسان دلیل این کمبود نقدینگی را انتشار گسترده اوراق بدهی توسط دولت و افزایش دوباره نرخ سود سپرده بانکی میدانند و اعتقاد دارند، انتشار اوراق بدون ریسک با نرخ سود بالای 20 درصد نه تنها بر بازار سهام بلکه بر بازارهای مسکن، طلا و ارز نیز تاثیر گذاشته است و این بازارها را نیز با رکود نسبی مواجه کرده است. از سوی دیگر به طور طبیعی در روزهای پایان سال صندوق های بازنشستگی و شرکتها احتیاج به نقدینگی دارند و این مهم نیز سبب ایجاد صف فروش سهام شرکت‌های بزرگ و در نهایت کمبود نقدینگی در بازار سرمایه میشود. از این رو با محمود رضا خواجه نصیری، مدیرعامل شرکت تامین سرمایه آرمان به گفت و گو نشستیم تا نظر او را در خصوص بازار شب عید جویا شویم.

- شما وضعیت کلی بازار را باتوجه به اینکه به نظر می‌رسد شاخص بورس دچار یک بی‌تحرکی نسبی شده است، چگونه می‌بینید؟ 

معمولا وضعیت بازار در ماه‌های پایانی سال دارای نکاتی است که بر معادلات حاکم بر بازار پول و نقل و انتقالات سهام تاثیر زیادی دارد. این نکات همواره در سالهای پیش تکرار شده و امسال نیز این شرایط تکرار خواهد شد. در حال حاضر به دلیل آشفتگی که در نظام پولی و بانکی کشور وجود دارد، بازار سهام  درگیر یک‌سری پیچیدگی‌ها و مشکلاتی شده است که این امر از ورود نقدینگی جدید به بازار سرمایه جلوگیری می‌کند. همچنین ماه پایانی سال سبب شده کمبود نقدینگی نیز تاثیر خود را بگذارد که البته این امر طبیعی است و هر ساله تکرار می‌شود. علاوه بر این، با توجه به آنچه که در بهمن در بازار بانکی و بین بانکی رخ داد، اسفند می‌توانست ماه سختی برای بازار سرمایه باشد که با تمهیداتی که سازمان بورس و اوراق بهادار اندیشید از جمله در نظر گرفتن منابعی برای صندوق توسعه، تشویق صندوقهای درآمد ثابت به حضور پر رنگتر در بازار سرمایه، جلوگیری از عرضه های اولیه تا پایان سال و منتشر نکردن اوراق بدهی دولتی تا پایان سال سعی بر حفظ منابع محدود موجود کرده است.

از سوی دیگر وضعیت بازارهای جهانی نیز مناسب است و پیشبینی هایی مبنی بر به‌هم ریختن آن وجود ندارد. همچنین گزارشهای پیش‌بینی و بودجه های سال آتی مناسب است که همه این عوامل خبرهای خوبی است و تنها مشکل رشد نکردن بازار سهام ضعف نقدینگی است که از سوی بازار پول تحمیل شده است که تدابیر سازمان بورس برای کنترل نقدینگی به آن کمک خواهد کرد. این موارد نشان از متعادل شدن بازار در پایان سال دارد و برای ماههای ابتدایی سال آتی خبرها خوب خواهد بود و چون معادلات نقدینگی در فروردین ماه به نفع بازار سرمایه تغییر خواهد کرد از نظر نقدینگی وضعیت بهتر خواهد شد.

- به نظر شما در فضای اقتصادی که تورم تک رقمی است و نرخ سود بانکی 15 درصد و سود اسناد خزانه بالای 20 درصد، سهام داران به سمت بازار سرمایه جذب می‌شوند؟

در این فضا ایجاد جذابیت برای سهامداران بسیار سخت است و زمانی که نرخ سود بدون ریسک بالا است و تورم تک رقمی، سرمایه گذاری توجیه ندارد. چون سرمایه گذاری مبتنی بر بازده است و بازده صنعت پرریسک است. ولی به نظر من نکتهای که وجود دارد و اکثر تحلیلگران بازار  به آن تاکید میکنند این است که شرایط فعلی بازار سرمایه ناپایدار است. البته آنها اعتقاد دارند بازار برمیگردد و دوباره شرایط خوبی برای سرمایه گذاری به وجود میآید اما در حال حاضر همانطور که شما اشاره کردید با توجه به بالا بودن نرخ سود بدون ریسک و تک نرخی بودن تورم، سرمایه گذاران تمایلی به حضور در بازار سهام ندارند. با این اوصاف کسانیکه تا به امروز سرمایه  خود را در بازار سهام نگه داشتند به دنبال سرمایه گذاری در فضای سالم بورس هستند نه سرمایه گذاری های کمریسک غیرمنطقی، بنابراین به طور حتم از بازار خارج نخواهند شد. 

- بحث صندوق در صندوق (fund in fund) را چگونه پیش خواهید برد؟

همانطور که می‌دانید صندوق گنجینه آرمان شهر به عنوان بزرگترین صندوق سرمایه‌گذاری کشور با  بیش از 22 هزار میلیارد تومان منابع در حال فعالیت است. در طول دو سال گذشته منابع این صندوق از حدود 2 میلیارد تومان به بیش از 22 هزار میلیارد تومان افزایش یافته و پیش‌بینی میشود در چند ماه آینده منابع آن به 30 هزار میلیارد تومان نیز برسد. از این رو برنامهای جدید برای این صندوقها داریم. این طرح از دو ماه پیش در کمیته سرمایه گذاری تامین سرمایه آرمان مورد بررسی قرار گرفته و پس از تهیه گزارش‌های کارشناسی، مقرر شد با لحاظ کردن معیارهای مشخص در ابتدای هر ماه، صندوق گنجینه نسبت به صدور واحدهای سرمایه‌گذاری در 10 صندوق سهام برتر اقدام کند. در حال حاضر میزان سرمایه گذاری در هر صندوق تا 10 درصد ارزش روز صندوق سرمایه پذیر و تا سقف یک میلیارد تومان در نظر گرفته شده که این رقم در آینده می‌تواند مورد بازبینی قرار گیرد. بنابراین سقف 100 میلیارد تومان برای این طرح در نظر گرفته شده که در صورت کسب بازدهی مناسب، این مبلغ قابل افزایش خواهد بود. هدف تامین سرمایه آرمان از اجرای این طرح استفاده از ظرفیتهای تحلیلی بازار سرمایه و بهرهمندی از رویکردهای متفاوت در سرمایه‌گذاری است‌. جای امیدواری است که در آینده به توسعه فعالیت صندوقهای سرمایه گذاری کمک کند.